央企EVA
篇一:央企eva排名,2013
2010年起央企实施经济增加值考核 炒股炒房收益或成负担
国务院国资委昨天宣布，修订后的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》从2010年1月1日起施行，国资委监管的所有央企从今年开始全部实行经济增加值考核，以引导企业进一步做强主业，提高资本使用效率，实现企业的可持续发展。
所谓经济增加值是指企业税后净营业利润与该企业加权平均的资本成本间的差额，是为出资人创造的“真正的利润”。其最大的亮点在于不仅剔除了债务成本，还考虑了股权投资的机会成本，消除了在传统会计利润下企业认为“股东资本免费”的弊端。换而言之，一家企业如果不能获得超出资本成本的利润，就算其会计报表利润为正，对股东而言实际也是处于亏损状态。
根据办法，在央企负责人年度经营业绩考核指标中，利润总额指标保持不变，但经济增加值将取代原有的净资产收益率成为业绩考核的核心指标，占到40%的考核权重。
值得强调的是，新考核办法规定在计算企业税后净营业利润时，对企业非经常性收益按减半计算，以此限制非主业投资，而对符合主业的在建工程，则可从资本成本中予以扣除。
此外，新办法还鼓励企业加大可持续发展的投入：一是鼓励加大研发投入，对研究开发费用视同利润来计算考核得分；二是鼓励为获取战略资源进行的风险投入，对企业投入较大的勘探费用，按一定比例视同研究开发费用。
国资委相关负责人介绍，推动经济增加值考核，将强化央企的资本成本和价值创造理念。他表示，实行经济增加值考核主要有三个目的，一是有利于央企实现可持续发展，引导央企增加科技创新等方面的投入；二是有利于央企进一步做强主业；三是有利于遏制央企投资冲动，合理控制风险。
■解读
央企有望改变片面追求规模
业内人士认为，引入经济增加值指标，意味着国资委对央企考核“指挥棒”的导向从重利润到重价值的重大变化。长期以来，一些央企忽视资本成本，片面追求规模扩张的发展模式有望由此改变。此前，中央企业的业绩考核体系主要以财务指标为主，而财务指标又以利润等绝对量指标为主，容易造成企业盲目扩大规模，追求数量而忽视质量。央企eva排名,2013。央企eva排名,2013。
炒股炒房收益或成为“负担”
参与制定考核办法的北大纵横管理咨询集团合伙人兼EVA咨询中心总经理殷明德表示，引入经济增加值考核后，央企从事非主业经营的活动将会受到很大的影响，这将引导企业更加关注主业，加大对科技、产品和管理创新的研究投入，使企业真正实现做强做优。
殷明德表示，相对而言，经济增加值考核将对资源与资本密集型企业的业绩考核带来较大影响。例如，一些资源垄断型企业在营销与市场推广费用方面的投入远少于制造型企业，
其闲置资金可用于投资某些非主营或非经常性的业务，如证券交易与房地产投资，以获取更多利润，但在实施新考核后，这些非经常性收益不仅对经济增加值没有贡献，还可能因占用了原本可用于增加主业的资源而导致经济增加值的减少，影响到企业的综合考核结果。
央企EVA考核制度详细解读
篇二:央企eva排名,2013
央企EVA考核制度详细解读
引言：
国务院国有资产监督管理委员会令第22号《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》经国务院国有资产监督管理委员会第84次委主任办公会议修订通过，自2010年1月1日起施行。
从2010年起，包含127家央企下属的三级企业共近2万户国企将推行经济增加值（Economic Value Added，下称EVA）考核，并将考核结果与央企负责人薪酬、任免直接挂钩。
一、 什么是EVA？
经济附加值（EVA，Economic Value Added), 又称经济利润、经济增加值，是一定时期的企业税后营业净利润（NOPAT）与投入资本的资金成本的差额。
EVA = 税后净营业利润-（加权平均资本成本×投资资本总额）
经济附加值是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。
二、 EVA的来由
20世纪90年代初，为了适应企业经营环境的巨大变化，美国思腾思特咨询公司（Stern & Steward）于1982年提出并实施了一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度、新的财务业绩评价指标。提出经济增加值（EVA）的目的在于克服传统指标的缺陷，准确反映公司为股东创造的价值。经过发展，EVA指标越来越受到企业界的关注与青睐，世界著名的大公司如可口可乐、IBM、美国运通、通用汽车、西门子公司、索尼、戴尔、沃尔玛等近300多家公司开始使用EVA管理体系。
《财富》杂志高级编辑曾著书说：“EVA是现代管理公司的一场革命，EVA不仅仅是一个高质量的业绩指标，它还是一个全面财务管理的架构，也是一种经理人薪酬的奖励机制，它可以影响一个公司从董事会到基层上上下下的所有决策，EVA可以改变一个公司文化。”
三、 央企引入EVA考核的原因
“有利润的企业不一定有价值，有价值的企业一定有利润。”一家企业有1万亿元资产，一年只创造100亿元利润，1万亿元资产如果投资于其他领域，最少有400亿元利润（同期利息收入），100亿元减去400亿元，EVA考核值就为负值了。“这种现象在央企中还占有一定比例！”国资委综合局负责人在对央企经营业绩进行考核时说。 “国资委推进央企EVA考核，从总体规划到稳步推进，花了七年的时间。”自2003年起，国资委开始向央企灌输EVA理念，而2010年-2012年是自2004年以来针对央企负责人的第三个考核任期。在此之前，国资委对央企绩效考核，均以利润和净资产收益率指标为主。 2010年，央企的第三任期考核伊始，国资委全面引入EVA考核，将EVA考核结果作为职务任免的重要依据。
2010年1月7日，国务院国资委召开中央企业经营业绩考核工作会议上提出，将在2010年在中央企业层面全面推行经济增加值(EVA)考核(下称“EVA”考核)。国资委强力推动EVA考核实施，释放了明确信号，那就是国资委下属大中型集团企业的发展，已经由追求规模向注重效益的转变，也即由融资性规模扩张向经营性资金内涵发展的转变。
四、 央企EVA考核体系特点
央企EVA考核体系图：央企eva排名,2013。
EVA考核在中央企业的运用非常具有中国特色，新的《考核办法》体现以下特点： 一是采用5.5%的资本成本率。从经济增加值的理论，资本成本率应该按照不同行业的产权比来确定，而我国的资本市场还不成熟，因此，按照长期贷款利率来计算资本成本率只是权宜之计。其实，无论资本成本的高低是否合理，只要设了“资本成本率”的概念，都会促使企业关注资本的成本和资本的结构。
二是简单区别不同行业的资本成本率，仅对承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%，以体现国有企业承担的经济责任和社会责任。
三是浮动的资本成本引导企业控制风险、稳健经营。《考核办法》对资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点，引导企业控制风险，尽可能地稳健经营。
四是资本成本率三年不变保障制度的相对稳定性。《考核办法》明确了中央企业的资本成本率三年保持不变，这就给衡量、考核、评价中央企业的经济增加值、经济增加值的改善值提供了必要的计算基准。
在EVA原创体系中，涉及的会计调整达200多项，而在新的《考核办法》中仅对利息支出、研究开发费用、非经常性收益、无息流动负债和在建工程等项目进行调整。这种“中国式”的会计调整既体现了经济增加值的突出主业、鼓励创新、注重长远等核心理念，又符合目前基础信息不全的实际情况。
五、 EVA考核功能
EVA考核改变了会计报表没有全面考虑资本成本的缺陷，它可以帮助管理者明确了解公司的运营情况，从而向管理者提出了更高的要求。EVA具有强大的经济功能和实际应用价值，归纳起来，主要表现在以下几个方面:
1.激励性功能:这是EVA的首要功能，也是关健性功能。以EVA为核心，设计经营者激励机制有利于规范经营者行为，以维护所有者和股东的合法权益。
它与传统的激励机制相比有如下优越性:
第一，有利于克服经营者行为短期化。这是因为从理论上讲，EVA扣除了资本成本，后者是一种预期成本、未来成本，它考虑了资金时间价值和风险因素，这就必然有利于经营者行为长期化。
第二，有利于加强监督力度，减少做假账的可能性。一方面，对财务报表的调整过程本身就是进一步加强审计和监督的过程，从中便于再次发现问题杜绝假帐。另一方面，合理调整目的之一在于为经营者提供更有用的决策信息扩考评目标已不再是会计利润，而是EVA,虚瞒伪报的必要性随之下降，如：开发研制费用的调整并非不利于经营者。 第三，强化风险承担意识，有利于经营者目标与所有者目标趋于一致。让经营者成为所有者的一部分，两者目标才能趋于一致。EVA奖励方式给我国上市公司的股权改革留下了巨大的想像空间。
2.全面性功能:EVA理论提出了全面成本管理的理念，成本不仅包括在帐面上已经发生的经营成本，而且还包括极易被忽视的帐面上并未全部反映的资本成本。忽视权益资本成本就容易忽视股东利益，忽视资本成本就容易忽视资本的使用效率。当一项营运业
务的变革会增加经营成本，但要是它会减少资金占用从而以更大数额降低资本成本时，这一变革会减少会计利润。
3.系统性功能:以EVA为核心构建的公司综合财务分析系统可替代至今广为流传的杜邦财务分析系统。其中所显示的目的手段关系链可以帮肋经营管理者理清思路，全面地指出为增加EVA可采用的对策和途径。基于经济附加值和可持续增长率的财务战略矩阵为公司战略性财务决策提供帮助，EVA系统是公司决策的有用工具。
4.文化性功能:EVA不仅是一种计量方法，更重要的它是一种管理理念和企业文化。根据国外实践经验,EVA要力求简便易行，培训应渗透到每一员工，其考评至少落实到每一位部门经理。
六、 EVA考核关键因素
从上图可以看出影响EVA的财务指标主要集中在以下几个方面：
1、毛利率：毛利率增加，EVA增加。
2、应收款回收期：应收款回收期增加，EVA减少。
央企实施EVA的现状分析与启示--池国华
篇三:央企eva排名,2013
央企实施EVA的现状分析与启示
池国华 张 彪
自2007年起，国资委开始鼓励央企实施EVA试点，试点期间采取企业自愿、只奖不罚的原则。据国资委统计数据显示：2007年、2008年和2009年自愿实施EVA试点的央企户数分别为87户、93户和100户。按照国资委的统一部署，从2010年第三任期考核开始，央企将全面推行EVA考核。本文拟通过对央企实施EVA现状分析和经验总结，为即将实施EVA的央企提供一些借鉴。
央企实施EVA的现状分析
按照《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》（简称《暂行办法》）规定的计算方法，华泰联合证券对208家央企控股的上市公司进行了EVA计算，结果显示：2007年央企控股上市公司的EVA总额约为2 114亿元，2008年约为2 197亿元，2009年约为2 413亿元（由于计算时2009年年报未全部披露，因此涉及的数据基于2009年第三季度报告）。从数据上来看，近三年央企控股上市公司的EVA总体规模在逐步上升，这意味着央企目前的价值创造能力正在逐步增强。笔者将央企实施EVA的经验总结为以下五个方面。
（一）进行员工培训，普及EVA理念
央企引入EVA，从表面上看是引入一种业绩评价新方法，实质上是引进一种新的管理与价值理念。因此，要使EVA能贯彻下去，就必须加大培训力度，引导企业员工转变观念。国资委副主任黄淑和在2010年1月7
日举行的央企负责人经营业绩考核工作会议上指出：为做好实施EVA考核的准备工作，大多数央企加大了培训力度，价值管理理念和资本成本意识明显增强。兵器工业集团、中国有色集团及中国航油等企业领导班子重视抓好EVA的学习培训，主要领导带头学习，进行专题研究；中远集团、国投、中国节能、国旅集团、保利集团及中煤地质总局等企业，分层次、有重点地对集团总部及下属企业管理层和考核工作人员开展了EVA理论知识与考核方法的系统培训。此外，为进一步普及EVA理念，中国化工集团还与思腾思特欧洲管理咨询有限公司签署了关于推行EVA管理项目的合作协议。根据此协议，中国化工集团和专业公司总部及其所属100多家三级企业的管理层都将接受思腾思特的专业培训。
（二）整合财务系统，提供决策支持
实施基于EVA的价值管理体系需要重新定位财务功能，并整合企业目前的财务系统，为战略规划、投资、研发、生产经营等方面提供决策支持。 在战略规划方面，大多数央企在EVA考核的引导下，进一步突出了主业。比如，兵器工业集团把保军品核心能力和创造EVA作为战略目标，以此细化确定每个成员单位的核心价值定位，最终确定其核心主业；中航工业集团将EVA考核与企业战略转型、业务板块重组有机结合，如将汽车和发动机整机企业全部并入新长安集团，使主业更加突出。
在投资决策方面，兵器工业集团、中粮集团、中航工业集团等均规定其所有项目都要进行资本成本的评估，低于资本成本要求的项目均不许上马。
在研发决策方面，大多数央企均加大了研发投入力度，营造了持续发展优势。如兵器工业集团在统筹研发方向的同时，集中配置研发资源，加速研发成果的产业化，并且还制定了相关政策，鼓励产研双方或多方共同研发。
在生产经营决策方面，央企努力将EVA理念融入到生产经营决策中，抓住价值驱动的关键因素，提升企业价值。比如，为提升现有资本的使用效率，中国移动将大量的非主营业务外包；一汽集团加大内部整合力度并已基本完成主辅分离和辅业改制工作；中国建筑持续推进催收清欠工作。
（三）将EVA与现行管理工具结合，共创企业价值
1.以EVA为总目标，全面预算管理为系统支撑。兵器工业集团、中航工业集团、中铝集团等借助预算管理将EVA理念纳入预算体系，通过全面预算层层分解EVA总目标，最终建立了以EVA为核心的预算指标体系，保证了EVA目标的实现。
2.以EVA为总目标，平衡计分卡（BSC）为框架。2009年，中航工业集团下属子公司西航集团计划发展部将EVA指标与BSC相融合编制战略计划，在编制BSC、设置KPI指标的过程中将是否创造价值作为衡量标准，努力促使创造价值成为每位员工的自觉行动。2009年，中粮集团将EVA作为一个KPI指标加入考核体系里，并给予20%的权重，结合BSC和原来的KAAPP体系（中粮集团自创的人才评价体系）进行考核。
3.以EVA为核心，建立内部报告体系。大多数央企已开始着手整合内部信息系统，并以EVA为核心，创建系统化的EVA报告体系。比如，兵器
工业集团将引入EVA营业收入比、净资产EVA率等比率类指标，编制以EVA指标为核心的内部报告，以及时、准确地跟踪预算执行情况，反映价值创造过程。
（四）灵活设计针对成员企业的EVA业绩考核体系
EVA理论只是提供了一套通用理论模型和思维方法，其具体应用还必须与企业实际相结合。许多央企坚持理论联系实际的原则，灵活设计出了针对成员企业的EVA业绩考核体系。
1.关于EVA会计调整项目。中航工业集团在《暂行办法》规定的调整项目的基础上，增加了技术改造及市场开发等资本化费用的调整，以鼓励经营者对有益于企业长期发展的业务加大投入。此外，为避免成员企业经营者的会计操纵行为，更真实地反映业绩，公司将当期计提的资产减值准备在扣除所得税影响后又加回到税后净利润中，同时还将资产减值准备的余额作为当期资本占用的一部分，加回到资本占用之中（林左鸣等，2010）。
2.关于EVA资本成本率。兵器工业集团在明确各单位战略定位和核心使命的前提下，对军品按4.1％作为资本成本率，民品（包括军品企业的民品业务）按市场化标准确定资本成本率，研究所的科研与生产也分别确定资本成本率（罗乾宜，2010）。中国建筑在EVA试点初期，以行业净资产收益率平均值为基准，将中海集团、海外事业部的资本成本率设定在4%和2.7%的水平上。此后，随着企业规模、效益的不断提升和融资成本的不断提高，中国建筑按照国资委公布的标准值将资本成本率统
一调整为5.5%。2009年中国建筑上市后，为加强企业的资本回报意识，又按照10%的市场平均水平来进行考核（王炜，2010）。
（五）改革激励机制，保证EVA考核体系、有效推进
由于我国体制、法律等限制，加之EVA尚处于引入阶段，当前央企推行的与EVA相关的激励制度尚处于探索阶段。鞍钢、国投、哈电集团、新兴铸管、中国建筑等央企在考核所属企业负责人时，将EVA改善作为额外指标，并视其完成情况给予额外的绩效薪酬奖励。中冶集团将所属企业负责人的绩效薪酬与资本占用规模以及资本回报率直接挂钩。中航工业集团提出了三步走战略：第一步，从2009年开始在经营业绩评价考核激励中增加EVA增量激励。这一阶段中对于改善率高的就加分，对于改善率不高的也不一定扣分。第二步，加大EVA增量激励权重，从而构建经营业绩评价激励考核体系。这一阶段中当EVA增量为负时才扣分。第三步，建成以EVA价值创造为核心的经营业绩评价激励考核体系。激励上不封顶，经营者创造的价值越多，对其激励越大，并科学运用延期激励机制，使长期和短期激励有机结合，抑制短期行为。
央企实施EVA的启示
（一）理念先行
EVA主要是管理资金的来源与运用，它强调资金的成本意识与价值创造理念，要求管理层同时关注资产负债表管理和利润表管理。EVA最基本的要求在于所有员工包括高管都要接受EVA的理念，这就需要内部的不断培训和沟通。对于高管来说，需要从过去的“追求利润最大化思维”转向“追求企业价值最大化思维”。实质上这种理念上的彻底转变不仅
基于EVA的央企绩效评价研究
篇四:央企eva排名,2013
引 言
（一）研究背景
企业绩效评价是现代企业一个重要的发展推动器，推动企业提高价值管理、自主创新、可持续发展力以及核心竞争力，在企业管理中占着举足轻重的地位。因此，对于长期以来作为中国国民经济重要支柱的中央企业（简称“央企”）而言，有效的企业绩效评价更是其经营管理程序中不可分割的重要组成部分。然而，由于央企的以传统财务指标为核心的绩效评价体系在广泛应用中逐渐显现出很多不足，为切实履行企业国有资产出资人职责，维护所有者权益，国务院国有资产监督委员会（简称“国资委”）于2010年将EVA引入央企绩效评价体系中并进行尝试性应用1。
（二）研究目的及意义
本文研究的目的是以中国石油天然气股份有限公司为例，试图探讨EVA指标在企业绩效评价中的应用，对EVA的先行性和合理性进行了探究，试图提出一套较之传统绩效评价方法更为行之有效的评价方法，力图探索适合我国国情的完善央企绩效评价体系的途径和方法，以更好地为企业服务。同时也对基于EVA的央企绩效评价体系所显现出的不足进行深刻剖析，并提出改进意见，从而不断完善央企绩效评价体系。
本文研究意义在于EVA指标的引入，能够满足我国加入WTO后所面临的世界经济环境的要求，更科学、更真实地反应央企的经营业绩，推动央企的运行和发展，确保国有资产的保值增值，有利于央企现代企业制度的建立和完善，对于提高企业未来生产经营核心能力具有重要意义。
（三）文献综述
约尔•思腾恩及贝内特•思图尔特（1976）研究将EVA思想应用于公司的价值评估方面，并结合企业未来自由现金流的净值，扎根于公司的经济模型，认为以EVA为核心进行价值管理，保证了股东的利益，有利于实现股东价值最大化。
Teemu Malmi和Seppo Ikaheimo（2003）具体分析了EVA这一绩效评价指标，认为将EVA作为一种绩效评价指标能够很好地与企业财务管理目标相符合，对于企业的运营具有无法替代的作用，即EVA作为一种先进有效的企业绩效评价指标，为投资者评估公司价值提供了一种全新视角。
潘永昕和李国春（2012）对我国深市A股上市公司进行研究，提出以EVA1 国资委．中央企业综合绩效评价实施细则．
为基础的企业业绩与股价呈同向变化关系，因此，在计算EVA时进行会计调整有着非常重要的意义，并且EVA理念在上市公司推广中具有必要性与可行性。
冷继波（2011）研究EVA绩效考核指标运用的特点及意义，提出EVA衡量企业的经营绩效的优势及缺陷，认为该指标在我国企业管理中具有重要作用，所以EVA最大的优点是可以在企业财务绩效评价方面发挥独特的作用，可以有效反映企业财务情况的全面性和真实性。
以上研究表明，EVA指标能够更加客观、科学、真实地对企业绩效进行评价。本文就央企绩效评价体系引入EVA指标为背景，分析EVA较传统财务指标相比所具有的优势，同时也探究央企在引进EVA作为考核指标的实际应用过程中，EVA所显现出的不足与弊端，最终本文给出相应的改进建议，将EVA与央企自身实际情况紧密结合，相互适应，发挥出EVA特有的先进性和科学性。
一、EVA概述
（一）EVA的思想渊源
经济增加值（EVA），是一种新型的价值分析工具。尽管EVA概念仅仅是近几年才传入中国的，但它并非最近产生的新观念，作为一种衡量企业经营绩效的指标，EVA的思想起源于有几个世纪历史的经济利润（economic profit），即只有从利润中扣除投入资本以当前利率计算的利息之后所剩余的部分才是经营或管理收益。这一理念早在1890年由英国著名经济学家阿尔弗雷德•马歇尔（Alfred Marshall）在其著作《经济学原理》（Principles of Economics）中提到。基于马歇尔的观点，古典经济学家对经济利润的定义很明显不同于会计利润指标，主要区别在于企业的收入除了需要补偿企业运作所产生的经营性生产和营业费用之外，还需为企业所有者投入的资本提供正常回报，这样企业才会有真正的盈利2。其实，这种剩余收益的概念正暗含了EVA的雏形。
20世纪50年代末60年代初的诺贝尔经济学奖获得者弗兰科·莫迪利亚尼和默顿·米勒首次将微观经济学理论运用于公司理财，并于《资本成本、公司财务和投资管理》一书中提出了企业价值经济模型（MM理论），指出经济利润是企业价值创造的源泉，这推动了EVA的发展。该模型将现金流贴现作为一个流程，将净现值（NPV）作为一个测度，评价企业内在价值，反应企业市场运作过程，并且该理论证明了企业经济模型研究的重点是如何将公司的市场价值最大化，而不是传统的会计利润最大化3。其实，这正为EVA奠定了理论基础。
1982年美国思腾思特咨询公司首次提出EVA这个概念，并于1993年9月2
3 阿尔弗雷德•马歇尔．经济学原理．彭逸林，译．第一版．北京：人民日报出版社，2009：12-13． 弗兰科•莫迪利亚尼．莫迪利亚尼文萃．林少宫，译．第一版．北京：首都经济贸易大学出版社，2002：
《财富》杂志上完整地将其表述出来，真正地将EVA定义并推广应用。该公司的创始人约尔•思腾恩与贝内特•思图尔特早在学生时代就致力于公司价值评估方面的研究，将EVA思想应用于公司的价值评估方面，他们前所未有地将研究重点放在未来自由现金流的净现值上，致力于企业的经济模型，建议将EVA作为衡量企业管理者经营业绩的指标和员工激励体系的核心基础，使之成为一种先进的公司战略管理模式和激励机制。相比于传统的会计利润计算方法，EVA考虑所有资本的成本，这促使管理者更多地考虑股东利益，同时也为股东衡量管理者的绩效和投资者评估公司的价值提供了一个全新的视角。
（二）EVA及其计算
EVA是指企业税后净营业利润与包括股权和债务的全部投入资本成本之间的差额，由其概念可知其本质是经济利润而不再是传统的会计利润。
根据定义可知EVA全面解释了企业总的资本成本，需要企业把所有经营过程中发生的相关费用和资本成本计入成本，这便包含了企业所担负的各种利息费用等债券的资本成本和股权的资本成本，这也正是经济利润概念的延伸4，这样可以消除会计利润在计算过程中因对权益资本忽略而产生的缺陷，并且在利用会计信息时尽量消除会计失真，比会计利润更能反映企业的真实经营业绩，而这对于企业所有者而言是非常重要的。
由此，我们可知EVA的核心理念在于：企业只有所获得的资本回报超过资本成本时才真正为股东创造价值，即EVA越高，说明股东的回报越高，公司的价值越高，公司股票在市场上的表现也就越好。
简单地讲，EVA是将企业经过调整后的营业利润减去所有全部投入的资本成本后的余额，一般计算公式为（见式1）：
EVA=NOPAT－WACC×TC （式1）
其中，NOPAT是企业根据报告期损益表中的净利润经过一系列调整后得到的企业税后净营业利润，WACC是企业整体的加权平均资本成本率，TC是企业全部投入资本，既含有债权资本也包括股权资本。需要注意的是，式1的运用，需要建立在一定的会计制度基础上，由于各国会计制度不同，因此在具体应用中需要对公式进行不同程度地修正，但价值管理的大方向是一致的。
二、央企传统绩效评价体系分析
（一）企业绩效评价的基本概念
企业绩效评价根据财政部统计评价司的阐述，是指运用数理统计和运筹学原4 李琦．基于经济增加值业绩评价的国有企业非效率投资治理研究．西南财经大学硕士学位论文．2011：
理，对照统一的标准，对企业一定经营期间的经营效益和经营者业绩做出客观、公正和准确的综合评判5。
企业绩效评价是现代企业一个重要的发展推动器，是一项有效的企业监管制度。企业绩效是指一定经营期间的企业经营效益和经营者业绩6。企业绩效评主要价针对企业财务和经营状况等方面以及管理者的努力程度等做出综合评价，直接影响企业和个人的行为，关系到企业经营宗旨、价值取向、战略规划和决策方式7，它像一根指挥棒，对企业进行整改调适，以实现股东价值最大化的目的。有效的企业绩效评价，是企业进行自我监督、自我约束的重要手段，是企业经营管理程序中不可分割的重要组成部分，通过全面反映企业的经营情况，有助于发现企业经营管理过程中的薄弱环节，在企业管理中占着举足轻重的地位。
（二）央企传统绩效评价体系分析
根据国资委发布的《中央企业综合绩效评价实施细则》，央企绩效评价是由能够反映偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等财务指标的财务绩效定量评价和包括企业战略的确立与执行、社会责任、企业市场份额、人力资源等方面的管理绩效定性评价。最终的企业绩效评价分数中财务绩效定量评价分数占70%，管理绩效定性评价分数占30%8。
由上可知，在整个体系中，非财务指标所占权重仅占30%，因此这种传统的绩效评价指标体系基本上仍属于财务性评价，并且传统的财务性评价指标主要有：净利润、净资产收益率、总资产报酬率、营业现金流量、总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、资产负债率、销售增长率、流动比率、速动比率等。
我国的央企绩效评价体系多年来一直是根据现行会计准则和会计制度计算的以净资产收益率和总资产报酬率为核心的净利润指标，为了便于分析企业的营运能力以及偿债能力，以提高企业的盈利能力和投资价值，因此以会计核算和报告资料及其它相关资料为基础的财务性评价指标应运而生，这种央企传统绩效评价体系是以净利润等相关指标为基础分析企业的投入产出，进一步估计企业的预期利润，从而影响企业的价值变动。通常情况下，企业的管理者会认为企业的净利润越大，企业所创造的价值也就越大。这种以企业财务报表为基础的传统绩效评价方法以净利润以及在净利润基础上计算出来的指标为主，定量分析和定性分析相结合，并且这些指标都是以会计利润为基础，因此该评价方法具有简单、直接、容易获取、计算简单、便于理解等优势。
（三）央企传统绩效评价体系的缺陷 5
6 许成．景区类上市公司绩效评价体系研究——以皇上旅游为例．江西财经大学硕士学位论文．2008：17-18． 周国光，李祥义，王楠，俸芳．财务管理学．第1版．西安：西北大学出版社，2001：15-16． 7 温素彬．管理会计．沈阳：东北财经大学出版社，2010：36-37．
8 国资委．中央企业综合绩效评价实施细则．
以传统的财务指标为核心的央企绩效评价体系，由于这种传统的财务指标是以财务报表为基础计算得到的，以会计利润为核心，虽然在很长一段时间里被许多企业广泛应用，但在实际操作中逐渐显现出很多不足与弊端。
第一，以利润指标为主来评价企业绩效，忽略了权益资本成本。企业的资本是由债务资本和权益资本两部分构成的，而央企传统绩效评价体系只确认和计量债务的资本成本，利润表中核算的利润总额中也没有扣除权益资本成本，导致只有债务资本得到补偿，成本的计算不完全使企业经营者误认为权益资本是不计成本的，就会出现投资效率低下等行为，从而导致许多企业实盈虚亏，同时也可能会误导投资者作出错误的决策。
第二，偏重财务指标的评价，导致企业经营产生短期行为。由于现代企业所有权与经营权两权分离的模式下，企业经营者为实现个人目标利益最大化，会更强调企业短期的财务成果，更关注企业短期的盈利能力，为了使财务绩效评价指标达到理想化水平，使企业盲目追求高财务指标，从而忽略企业的长远目标9。再加上这种建立在财务指标基础上的绩效评价体系，以利润指标为核心，这种面向过去的原则，使得评价指标未能和企业长期发展战略目标相结合，不能很好地调动经营者对于企业未来战略目标的执行，最终导致企业核心竞争力减弱。
第三，用利润作为核心指标来评价企业绩效，以企业财务报表为基础，很容易受人为因素影响，易于企业操纵利润。会计报表信息对公司业绩的反映本身就不是很全面能，选择不同的会计处理方法、会计政策，便会得出不同的会计数据，必然造成评价结果的片面性，加之很多企业为了追求高利润指标，提高账面利润，注重眼前利益，通过财务作假舞弊手段，不恰当的管理盈余粉饰报表，不积极处理不良资产、不计提或少提折旧等，将企业利润扭亏为盈，造成企业业绩良好的假象，导致财务指标可信度下降，财务信息失真，损害投资者利益。
第四，财务指标是央企传统绩效评价的核心，依托于财务会计报告系统，很难反映企业未来的发展情况。由于央企传统绩效评价体系是以净利润指标为主，难以真实全面反映企业的经营业绩，并且其数据来源于事后信息，基于过去的经济活动，带有一定的滞后性，对企业的未来发展考虑较少，导致企业经营者不重视产品开发、人力资源、企业创新等，忽略企业生存和发展能力，导致企业的发展缺乏关键性的动力。
三、EVA绩效评价体系研究
（一）基于EVA的企业绩效评价体系分析
随着我国加入WTO后，对外开放进一步扩大，企业规模不断扩张，央企不
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