杜拜货币政策

2020-10-05   来源:历史教案

金融危机及迪拜债务危机分析我国地方债务现状
篇一:杜拜货币政策

雷曼兄弟公司破产

9月15日,美国第四大投资银行——雷曼兄据破产法第11款条例进入破产保护程序,意味着这家具有158年历史的投资银行走进了历史。雷曼兄弟成长史是美国近代金融史的一部缩影,其破产是世界金融史上一个极具指标意义的事件。

一、雷曼兄弟兴衰史

成立1850年的雷曼兄弟公司是一家国际性的投资银行,总部设在纽约。雷曼兄 弟公司成立迄今,历经了美国内战、两次世界大战、经济大萧条、「9?11」袭 击和一次收购,一直屹立不倒,曾被纽约大学金融教授罗伊?史密斯形容为「有 19条命的猫」。

1994 年,雷曼兄弟通过IPO在纽约交易所挂牌,正式成为一家公众公司。2000年正 值雷曼兄弟成立150周年之际,其股价首次突破100美元,并进入标普 100指数成份 股。2005年,雷曼兄弟管理的资产规模达到1750亿美元,标准普尔将其债权评级由 A提升为A+;同年,雷曼兄弟被Euromoney评为年度的最佳投资银行。

雷曼公司曾在住房抵押贷款证券化业务上独占鳌头,但最后也恰恰败在了这个业 务引发的次贷危机上。2008年9月9 日,雷曼公司股票开始狂跌不止,一周内股 价暴跌77%,公司市值从112亿美元大幅缩水至25亿美元;直至最后倒闭 破产。雷曼的破产,使美林老总也吓破了胆,赶紧以440亿美元的价格将美林卖 给了美国银行。

二、 雷曼兄弟破产的原因

1、金融产品过度高杠杆化。次贷危机爆发前,国际金融机构大肆盲目利用「证券化」、「衍生工具」等高杠杆率结构性产品追求投行式收益,整个金融业都沉浸在高杠杆率带来的财富盛宴的欢欣之中,而忘却了金融创新其实是一把「双刃剑」,市场泡沫终会破灭。次贷危机实际上就是过度扩张信用的产物。各种信贷大肆扩张,置实际承受能力於不顾。

2、雷曼过多的涉足复杂的衍生工具市场。雷曼兄弟在次贷危机爆发前,持有大量的次级债金融产品(包括MBS和CDO),以及其他较低等级的住房抵押贷款金融产品。次贷危机爆发后,由於次级抵押贷款违约率上升,造成次级债金融产品的信用评级和市场价值直线下降。随着信用风险从次级抵押贷款继续向外扩展,则较低等级的住房抵押贷款金融产品的信用评级和市场价值也开始大幅下滑。

3、雷曼兄弟破产的直接原因是次贷危机导致其所持有的金融产品成为坏账。瑞士信贷结构性金融产品交易部主任Jay Guo表示,「美林银行及雷曼兄弟等大型投资银行之所以纷纷在瞬间倒下,本质上是因为他们投资了大量的与次级债有关的证券产品,而且这些产品的投资原则一般都有大比例的投资杠杆,即这些产品的投资收益与亏损都是被大比例放大的——赚就会赚得更大,亏也会亏得更多

另外,由於雷曼公司拥有大量的房贷、商业地产相关资产以及次贷和CDO风险敞口,这些资产在清算状态下出售可能会拉低市场对於类似资产的估值,从而给其他机构带来更多的额外减计损失

次贷危机

在2006年之前的5年里,由于美国住房市场持续繁荣,加上前几年美国利率水平较低,美国的次级抵押贷款市场迅速发展随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高,次级抵押贷款的还款利率也大幅上升,购房者的还贷负担大为加重。同时,住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款,进而引发“次贷危机”。

一、次级债务的概念:

次级债务是指固定期限不低于5年,除非银行倒闭或清算,不用于弥补银行日常经营损失,

且该项债务的索偿权排在存款和其他负债之后的商业银行长期债务。 目前, 次级债务在大多数国家已成为银行附属资本的重要来源,对银行提高流动性、降低融资成本、加强市场约束力等具有重要作用。 美国 次级债务危机,即美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机,也译为次贷危机。顾名思义,次级按揭贷款,是相对于给资信条件较好的按揭贷款而言的。所谓次级按揭,是指美国向信用分数较低、收入证明缺失、负债较重的人提供住房贷款。贷款人可以在没有资金的情况下购房,仅需声明其收入情况,无需提供任何有关偿还能力的证明。 相对于给资信条件较好的按揭贷款人所能获得的比较优惠的利率和还款方式,次级按揭贷款人在利率和还款方式,通常要支付更高的利率。美国次级按揭客户的偿付保障不是建立在客户本身的还款能力基础上,而是建立在房价不断上涨的假设之上。在房市火爆的时候,银行可以借此获得高额利息收入而不必担心风险;但如果房市低迷,利率上升,客户们的负担将逐步加重。当这种负担到了极限时,大量违约客户出现,不再支付贷款,造成坏账。此时,次级债危机就产生了。

二、美国 次级债务危机的原因:

1、引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式,即 :购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款,其后以浮动利率偿还贷款。利息上升,导致还款压力增大,很多本来信用不好的用户感觉还款压力大,出现违约的可能,对银行贷款的收回造成影响的危机。 次级按揭贷款人的资信用状况,本来就比较差,或缺乏足够的收入证明,或还存在其他的负债,还不起房贷、违约是很容易发生的事。但在信贷环境宽松、或者房价上涨的情况下,放贷机构因贷款人违约收不回贷款,它们也可以通过再融资,或者干脆把抵押的房子收回来,再卖出去即可,不亏还赚。但在信贷环境改变、特别是房价下降的情况下,再融资、或者把抵押的房子收回来再卖就不容易实现,或者办不到,或者亏损。在较大规模地、集中地发生这类事件时,危机就出现了。

2、美国,许多放贷机构降低信贷门槛、忽视风险管理,需求方过度借贷。许多贷款公司认为,住房价格会持续上涨,于是在贷款条件上要求不严甚至大大放宽,不要求次级贷款借款人提供包括税收表格在内的财务资质证明,做房屋价值评估时,放贷机构也更多依赖机械的计算机程序而不是评估师的结论,多年来累积下了巨大风险。

3、利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担。另外,美国住房市场开始大幅降温,房价持续走低,出乎了贷款公司的意料之外。微观和宏观两方面的原因,导致稍有风吹草动,次级抵押贷款市场风险立即暴露出来,而美国信贷资产证券化程度又很高,风险很快就传递到整个债券市场以及欧美、日本市场。

4、美国金融监管当局、特别是美联储的货币政策过去一段时期由松变紧。从2001年初美国联邦基金利率下调50个基点开始,美联储的货币政策开始了从加息转变为减息的周期。此后的13次降低利率之后,到2003年6月,联邦基金利率降低到1%,达到过去46年以来的最低水平。宽松的货币政策环境,反映在房地产市场上,就是房贷利率也同期下降。30年固定按揭贷款利率从2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%;一年可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%,下降到2003年的3.8%。这一阶段持续的利率下降,是带动21世纪以来的美国房产持续繁荣、次级房贷市场泡沫起来的重要因素。因为利率下降,使很多蕴涵高风险的金融创新产品在房产市场上有了产生的可能性和扩张的机会。这样,从表面上减轻了购房者的压力,支撑过去连续多年的繁荣局面。从2004年6月起,美联储的低利率政策开始了逆转;到2005年6月,经过连续13次调高利率,联邦基金利率从1%提高到4.25%。到2006年8月,联邦基金利率上升到5.25%,标志着这轮扩张性政策完全逆转。连续升息提高了房屋借贷的成本,开始发挥抑制需求和降温市场的作用,促发了房价下跌,以及按揭违约风险的大量增加。

5、美国投资市场、以及全球经济和投资环境过去一段时期持续积极、乐观情绪。世界经济金融的全球化趋势加大,全球范围利率长期下降、美元贬值、以及资产价格上升,使流动性在全世界范围内扩张,激发追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。作为购买原始贷款人的按揭贷款、并转手卖给投资者的贷款打包证券化投资品种,次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。在一个低利率的环境中,它能使投资者获得较高的回报率,这吸引了越来越多的投资者。

6、部分美国银行和金融机构违规操作,忽略规范和风险的按揭贷款、证券打包行为。在美国次级房贷的这一轮繁荣中,部分银行和金融机构为一己之利,利用房贷证券化可将风险转移到投资者身上的机会,有意、无意地降低贷款信用门槛,导致银行、金融和投资市场的系统风险的增大。

迪拜世界及其债务危机

一、迪拜世界

阿拉伯联合酋长国是由七个酋长国组成的联邦国家,其中最大酋长国阿布扎比面积67340平方公里,占阿联酋总面积的87%,石油资源与经济实力均居阿联酋首位。迪拜是阿联酋第二大酋长国和经济中心,2008年GDP规模为824亿美元,产业以金融、石油贸易、货运、旅游等为主。由于阿联酋有70%左右的非石油贸易集中在迪拜,故迪拜被称为阿联酋的“贸易之都”,它也是整个中东地区的转口贸易中心。

迪拜政府持有的资产由财政部直接管理,其旗下主要有三大主权投资公司:迪拜世界公司、迪拜投资公司和迪拜控股公司。其中迪拜世界公司是迪拜各类重大项目的主导者,负责在全球进行投资,其各类资产总额约为990亿美元,分布于全球约100个城市,业务主要涉及交通物流、船坞海运、城市开发、投资及金融服务等四大领域及各领域下的诸多细分行业市场。正因如此,迪拜世界在其网站醒目位置标注了“日不落”的字样,并宣称该公司在迪拜酋长国的高速经济增长中扮演着重要角色。目前,迪拜世界拥有多家全球著名公司。比如,作为全球最大的港口运营商之一的迪拜环球港务集团,从事非洲大陆投资和开发的迪拜世界非洲分公司以及负责开发超大型人工岛度假胜地“棕榈岛”、“世界岛”和1100米全球最高摩天大楼“迪拜塔”的房地产开发企业迪拜棕榈岛集团等。

在上述公司中,迪拜棕榈岛集团因财务困难而在今年1月暂停了包括“迪拜塔”在内的多个大型项目的建设,目前可能无法及时偿还将于12月中旬到期的35.2亿美元债务。迪拜世界非洲分公司在8月就搁置了非洲的一些项目。受巨额债务困扰,阿拉伯联合酋长国迪拜当局于11月25日宣布,其主权投资实体迪拜世界公司将重组,公司所欠近600亿美元债务将至少延期6个月偿还。此举令投资者对迪拜的主权信用和未来偿债能力产生严重疑虑和担忧,进而引发全球金融市场的恐慌和动荡,多国股汇市相继暴跌。

二、迪拜债务危机的原因

1金融市场泡沫膨胀,脱离实体经济是导致危机的重要原因。 近年来,迪拜制定了雄心勃勃的经济发展计划,但其自身的金融市场并不发达。为了吸引外国资本,迪拜完全放开外汇管制。于是大量的资本涌入迪拜。过度的外资流入导致资产泡沫日益膨胀,通货膨胀程度加深。与此同时,迪拜政府不但没有考虑实体经济的支撑力,反而大举借入外债,使得政府的信用危机不断地酝酿着。虽然迪拜政府多次发行债券弥补流动性不足,但只是治标不治本,反而加重了偿债压力。结果才愈演愈烈,以致宣布延期偿债,从而引发债务危机的爆发。

2、房地产过度开发引起资金链条断裂是导致危机的直接原因。由于迪拜人口较少,房地产市场需求并不旺盛。从2002年起,迪拜允许外国人持有房地产,掀起房地产投机热潮,大型写字楼、高档住宅等项目纷纷开工。在此带动下,建筑业GDP比重从2001年的7%上升为2008年的10%,年均增长率达到两位数;银行信贷也随之大幅扩张,增加了市场的流动性。快速增加的建筑成本和高涨的通胀水平助长了对房地产的投机,导致房地产市场存在严

重的供求不平衡。随着金融危机蔓延,外国投资者深陷危机,大量房地产项目无人问津,建筑承包商陷入资金链断裂的困境,房地产市场被迫进入调整期,导致一些个人贷款占比较高、风险控制能力较低的小银行面临较大的压力。

3、地缘政治是导致迪拜债务危机的根本原因。迪拜债务危机的根本原因,是因为迪拜全球金融中心的战略定位掣肘于纷繁复杂的地缘政治。迪拜的前途取决于能否成为全球金融中心,但迪拜却做不了瑞士。在中东破碎的地缘政治裂片中,迪拜无法起到欧洲一体化前瑞士的作用。主要原因在于:资本中转结算需求不足,中东难以摆脱资源魔,宗教文化背景不同,以及迪拜对自身战略定位的认识和制度准备不足。此外,由于其特殊的地缘政治关系,迪拜不可避免地成为欧美操纵的棋盘对象,也就成为欧洲与美国敏感的政治博弈之地。 我国地方债务危机

目前我国地方政府债务风险在局部已经显现,未来潜在的风险很大,如不积极防范和化解,向中央政府转嫁,将会严重威胁国家的经济安全和社会稳定。

一 、我国地方债务危机日益加剧

2010年,随着地方政府投融资平台的数量和融资规模的飞速发展,地方政府投融资平台的负债规模也在急剧膨胀。大规模的投融资也给地方政府带来了居高不下的举债。有消息称,地方债务在短短几个月内,已经从4万亿飙升到7万亿。据有关专家分析,高达7万亿甚至更多的地方债务,可能会拖垮中国经济刚刚复苏的脚步。

中国银监会主席刘明康,在银监会召开的2010年第二次经济金融形势分析通报会议上介绍说,至2009年末,地方政府融资平台贷款余额为7.38万亿元,同比增长70.4%。占一般贷款余额的20.4%,全年新增贷款3.05万亿元,占全部新增一般贷款的34.5%。这离世界公认的警戒线60%已经很接近了。可见在2009年,为应对金融危机冲击,地方政府圈钱之猛。

来自银监会的统计数据显示:到去年5月末,全国各省、区、直辖市合计设立8221家投融资平台公司,其中县级平台高达4907家。而从地方平台公司贷款债务与地方政府财力对比看,债务率为97.8%,部分城市平台公司贷款债务率超过200%。

中金公司研究报告进一步显示,2009年净新增负债约3万亿元,预计2010年和2011年后续贷款约为2万至3万亿元,2011年底约达到10万亿元。也就是说,很多地方政府的负债额将远远超过本级财政收入,会面临巨大风险。

二、地方政府债务风险的特点

1、债务总量不清,但规模巨大,局部风险已经出现。我国地方政府目前有多少债务,谁也说不清。造成这种局面的主要原因:一是我国地方政府债务是在20多年的经济体制转轨中逐渐积累形成的,既有地方政府举借和担保产生的直接债务,又有经济、社会中公共风险可能向政府转嫁而形成的或有债务,直接债务是确定的,而或有债务具有不确定性。二是政府债务统计主要包括直接债务,未涵盖全部或有债务。三是由于政府任期制,地方政府往往从政绩出发,认为或有债务不需要本届政府偿还,因而有意不披露或有债务。但这绝不能说地方政府债务规模不大,从一些媒体披露出来的信息看,地方政府债务规模已相当大。

2、债务占有相当的比重,具有隐蔽性,潜在的债务风险很大。在地方政府债务中,或有债务占有相当的比重。虽然或有债务目前还不是地方政府的直接债务,不需要地方政府现期偿还,但它是潜在风险很大的债务,因为或有显性债务在借款人无法偿还的情况下,或有隐性债务在地方政府出于“道义”或公众压力承担还债责任的情况下,都会变成政府直接显性债务,这将会引发地方政府局部性债务风险向全局性债务风险的演变。

3、缺乏债务风险预警和控制机制。为了克服中央政府为地方政府提供隐性担保而产生的道德风险——地方政府通过过度举债享受债务短期收益而未来债务成本由中央政府承担,西方发达国家中央政府都制定了地方政府债务风险预警机制,对地方政府债务进行监控,如果哪

个地方政府可能出现债务风险,便及早采取措施进行防范、控制和化解

4、债务风险危害严重。我国地方政府债务风险一旦形成并引发地方财政支付危机,一方面将会大大限制地方政府对基础设施、教育、科技等地方公共产品的投入,使经济发展的外部环境难以改善,延缓地方经济发展;另一方面财政支付危机造成的干部职工工资拖欠,国有企业破产财政兜底、下岗人员生活费和再就业、企业离退休人员养老金等支出缺口,不仅会影响政权运转、群众生活,严重的将会影响社会稳定。

三、地方政府债务风险形成的原因

1、政府投融资体制改革滞后。在我国经济体制转轨中,原有的计划经济体制下的政府投融资体制已经打破,新的适应市场经济的政府投融资体制还未建立。这种新旧交替的政府投融资体制必然存在许多漏洞和缺陷。

2、国有企业和粮食流通体制改革。国有企业经过放权让利、承包经营等多种方式的长期改革仍然难以走出困境之后,国家推出了“抓大放小”、兼并破产、从竞争性领域有序退出的国有经济战略性调整政策。同时,还将资源垄断性、经济效益好的大型国有企业上收中央,将设备陈旧、市场前景不佳的国有企业下放地方。国有企业的这种改革,一方面增加了地方政府对国有企业下岗职工生活费和再就业的支出,另一方面形成了地方政府在国有企业破产财政兜底、分离国有企业所办社会职能机构、企业养老金等方面的支出缺口。

3、实施积极的财政政策。1998年以来,为了治理通货紧缩,国家实施了积极的财政政策。1998年到2002年,中央共发行国债21263.33亿元。国债向地方的投入,对加快地方基础设施建设和拉动地方经济增长发挥了积极的作用。但国债投入需要银行和地方政府的配套资金。地方政府配套的资金,大多也通过投资公司之类的经济实体从多渠道融资,地方财政投入很少,这也形成了地方政府的债务。另外,国债转贷给地方部分,地方政府还必须还本付息。

4、经济风险和社会风险的转嫁。在我国经济体制转轨中,由于政府职能转变滞后,政府对经济、社会微观领域事务干预过多,产权不清,导致经济、社会主体缺乏自我风险约束;由于市场化程度不高、市场准入的限制,保险、担保、期货等民间风险经营机构难以快速发展。这两个方面的因素结合在一起导致分散、化解经济、社会风险的市场机制难以形成,许多经济、社会风险直接转嫁给地方政府,形成地方政府债务

5、财政体制改革不彻底。1994年实行分税制时,并未对中央政府与地方政府之间的事权进行实质性调整。此后,虽然对这两级政府之间的事权进行过调整,但总的趋势是事权向地方下放。与此同时,为了增强中央政府的宏观调控能力,中央将消费税、关税等大税种划归中央,将增值税、企业所得税等税种实行中央与地方共享。这样一来留给地方政府的收入主要是大税种的小部分、小税种的大部分以及税源零散、稳定性差的税种,并且省以下出现越往下越“无税可分”的局面。对地方的转移支付在不断加大,但力度不够,并且专项转移支付比重过大,一般转移支付比重偏小。这就使地方政府无法实现事权与财权相匹配,地方财政成了“吃饭财政”,有的连饭都无法吃,基层政府的连年赤字和大面积拖欠工资就说明了这一点。在这种情况下,地方政府的偿债能力就可想而知了。

四、防范和化解地方政府债务风险的对策

1、清查存量债务,进行分类化解。组织大规模的全国地方政府债务清查,按照直接显性、直接隐性、或有显性和或有隐性的债务分类方法对地方政府债务进行分类登记,摸清地方政府债务的总量和结构。

2、加快地方政府投融资体制改革。(1)规范政府投资范围。(2)建立政府投资项目库。(3)统一政府融资管理。(4)建立两种不同的偿债机制。(5)制定包括政府投融资决策条件、债务偿还条例和项目决策失误责任追究条例在内的一系列法律法规,实现政府投融资管理的规范化和制度化。

欧债危机
篇二:杜拜货币政策

在欧债危机、希腊岌岌可危、德国准备放弃希腊等令人惊悚新闻中,最近一则来自欧洲的小新闻,却引来各方热烈讨论,那就是一位中国富商斥资一千万美元,在冰岛买下三百平方公里的土地,因而大家热烈讨论着。

**中资买冰岛引起广泛讨论**

中资买冰岛成了热门话题,二OO八年金融海啸後,冰岛经济遭到重创,有人戏称,台湾政府应把冰岛这个只有三十二万人口的小国家买下来,因为买冰岛等于是买主权,但这个买下冰岛的不是台湾人,却是来自中国、在富比世中国富豪排行榜排名第一六一名,资产总值达八.九亿美元的中国地产商黄怒波。 中国富商斥资一千万美元,买下冰岛三百平方公里土地,以冰岛全国十.三万平方公里的面积来算,三百平方公里等于是冰岛O.三%的土地。目前这个案子尚待冰岛政府批准,但是黄怒波的中坤集团却打响了知名度。黄怒波扬言再斥资一至二亿美元在冰岛打造度假胜地,这个说法获得冰岛总理格里的力挺。他认为黄怒波的计画,凸显冰岛与正在崛起的中国加强联系,显然对黄怒波冰岛买地计画表示支持。 中国富商冰岛买地,凸显了几个重点:一是国家经济遭到重大撞击後,通常都很难回复,像日本资产泡沫戳破後,陷入失落二十年。金融海啸前後,冰岛与杜拜都遭到重击,冰岛股市从八千九百多点,到如今徘徊在五、六百点,冰岛立志要成为以投资银行挂帅的金融大国,不料却铩羽而归,总理呼吁冰岛人回家捕鱼。杜拜则是泡沫吹太大,也陷入长期不振。这次欧猪五国若不能好好处理国债问题,恐怕会陷入漫长且困难的调整。

二是全球资产「价值」出现了极重大的变化,这其中最具代表性的,是商品原物料行情大涨,像黄金从一九九九年二五一.九五美元涨到九月八日的一九二三.七美元,足足大涨六六三%。白银若从三.五美元起算,涨到四十九.八四五美元,十年来也大涨十三倍之多,其他如铜价涨到一万美元以上。油价若从十美元左右涨到O八年的一四七.二七美元,涨幅也是很可怕。杜拜货币政策。

商品原物料价格飙涨,源头是美元弱势,从二OOO年以来,美元跌跌不休,黄金开始成为避险标的,白银也被看上。从O八年金融海啸,到这回美债、欧债风暴,全球避险意识上升到最高点,全世界的资金几乎都往同一个方向去。

除了黄金等成了避险最佳投资标的外,各国货币中,日圆与瑞士法郎也在避险资金推升中,频频写下历史新高纪录。瑞士法郎兑美元一度狂升到O.七O七,最近瑞士政府乾脆宣布瑞郎与欧元在一.二欧元挂钩,瑞士政府这个举动,很可能为後续的「货币战争」带来新的引信。像日本政府就急得如热锅上的蚂蚁,因为日本经济已经失落二十年,但是日圆兑美元竟然创下七十五.九八的历史最高价,日圆升不停,大大影响日本产业出口竞争力。

资金最大集中地则是在债券。目前全球股市本益比已跌到历史相对低点,但是拥有资金的人宁可停泊在债市,却不愿把钱投入股市。八月美国债信评等遭到标准普尔调降,从三个A降级为两个A,理论上,美债降级,美债殖利率会上扬,美元会重挫,但是结果竟然相反。

美债殖利率在美国债信评等调降後,频频创下历史新低价,其中两年期债券孳息跌到O.二%以下,十年期公债殖利率跌到一.九九%,三十年期殖利率只有三.六%,美债殖利率跌到比金融海啸前更低的水准。这显示美债信遭调降,但是钱仍逗留在美债。

**美元重新展现多头架式**

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钱留在美债上面,也让美元指数意外没有再创新低。去年十一月四日Fed主席柏南克宣示第二波量化宽松货币政策(QE2),当时美元指数写下七五.六三一的新低,此後美元指数一度反弹到八一.四四四。今年五月,美元指数又跌到七二.七O一,此後半年美元反覆打底,美元指数力守七三.五,最近欧债压力加大,欧元、英镑也跟着下跌压力大,美元反而受迫升值,九月十二日最高来到七七.七八

四。其中,九月九日美元指数大涨,一记长红突破年线反压,美元重新展现多头架式,这很可能是资产配置中最具关键的变化。

过去十年来,看衰美元几乎成了共识,国际知名的经济大师,没有一个人看好美元,但如果把美元指数拉长来看,美元指数在O六年最低跌至七O.六九八之後,美元已经五年没有再创新低了,全世界没有人看好美元,可是美元却千锤百炼反覆筑底,这似乎有两层意义值得去探讨。

一个是欧洲危机扩大,避险意识再起,美元又成了避险醒目标的。O六、O七年,全球经济大好,美元被看衰,当时低息的日圆与美元成为套利工具,资金追逐高回报的澳币、纽币、巴西币。但是金融海啸袭来,那些追逐高息货币的热钱铩羽而归,热钱又回流美元体系,金融海啸袭来,美元指数一度上升到O九年的八九.六二四,一直到美国祭出量化宽松货币政策,美元才正式到顶。

这次欧债问题愈演愈烈,若德国把希腊推出欧元区,可能又造成另一次利差交易的热钱转向,美元可能再次出现类似O八、O九年大涨的模式,成为避险新宠儿。此时,因为美元弱势上涨的商品可能猪羊变色,出现转向的变化。

二是美元一向有涨五年跌十年的惯性定律,一九八五年广场协议之後,美元指数写下历史新高的一六

四.七二,再跌到一九九五年左右,美元指数小破八十。到了O一年恐怖攻击前,美元指数又涨到一二

一。此後美元又进入下跌十年周期,美元指数似乎进入了长线多空的「拐点」。也就是说,在大家都看衰美元的情况下,美元悄悄显露出多头的气势。

杜拜货币政策。

**亚洲房地产逐渐进入泡沫状态**

九O年代,美元指数触底後,美国科技产业出现十倍速成长的年代,美国国力到达最巅峰,二OOO年前後,美国道琼指数涨到一四一九八点,而那个时候,黄金一盎斯跌到二五一.九五美元。拿道琼指数的最高价与黄金最低价来比,道琼指数是一盎斯黄金的五十六.三五倍,如今两者的比值缩小到五.七七倍,显示金价已到了登峰造极的价位。

在美元衰败的十年里,商品是最大赢家,黄金涨势惊人,白银更可观,白金、钯金、镍等贵金属涨幅也很可观,几乎所有商品都对弱势美元涨价。这是因为商品交易以美元计价,加上各国救经济印钞票,黄金几乎成了避险标的。

另一方面,新兴市场的崛起,二OOO年以後,「BRICs」的金砖四国成了地球上最具成长爆发力的国度,这四个国家经济翻了好几番,中国摇身一变成为世界第二大经济体。在美国经济陷入调整中,新兴市场取代美国,成了世界经济成长的新动力。

三是全世界钞票愈印愈多,而在黄金等商品涨势惊人之外,亚洲除了日本外,大多数国家房地产都大幅上涨,中、港、星、台政府都有压抑房价的新政策。瑞士信贷董事总经理陶冬博士透露,他有一位朋友在美国内华达州买了一幢十五万美元的豪宅,出租回报率可达一O%,但用这个钱在上海置产,只能买到一间厕所。

这意味了亚洲房地产奔驰了十几年,已逐渐进入泡沫状态,反而是美国房地产很多地方从金融海啸後跌下来已跌掉六成以上,相对来看,美国房地产目前是处在相对低的位置,就和中国富豪在冰岛购地一般, 2

假如他用一千万美元可以买到冰岛O.三%土地,那麽以此类推,用台湾的部分外汇存底就能买下整个冰岛,可以看出冰岛的资产价值是便宜的。

除了冰岛外,正在积极处理资产变现的希腊,目前恐怕也有很多物美价廉的资产,就如同受到欧债危机困扰的欧洲银行股,像法国兴业银行,假如从海啸前高点起算,股价已跌掉九成,欧债危机愈演愈烈,欧洲也将出现很多廉价的资产。

以二O一一年这个时点来看,像黄金已涨了十年,金价已涨了六倍多,尽管各国宽松经济,大印钞票,但黄金基期已高,商品原物料大致都涨了十年。假如未来全球经济向下走,那麽包括石油,或是作为工业生产原材料的软商品、硬商品,理论上,应该是易跌难涨的格局。

还有这些年成为避险货币的瑞士法郎、日圆,或是利差交易狙击的澳币、纽币、巴西里耳,甚至可能接替瑞郎的瑞典克朗、挪威克朗或新加坡币,已被避险资金推得太高,长期来看,风险不低。这些都是高基期货币。

而亚洲居高不下的高房价,也都是高基期的产物,以目前中国极力紧缩货币政策的发展来看,中小企业融资问题浮现,中国中小企业岌岌可危,这是危机的第一个讯号,还有地方债问题出现冲击银行体系,最後要看房地产能不能撑得住。

一旦中国房地产跌下来,亚洲的房地产可能出现很大的反转压力。过去几年,中、港、台三地房价高度比价连动,未来中国房地产如果从量缩价稳到量缩价跌,香港与台湾的房地产将出现新的调整。 **不可忽视美国经济再起能力**

过去房地产是区域的价格,未来将全球比价,就像日本在一九九O年代房地产大跌後,日本房地产已出现回报率达六至七%的高报酬,日本房地产相对有吸引力。杜拜货币政策。

美国在金融海啸後,房价普遍腰斩,除了大都会精华区,美国房地产价格愈来愈合理。这次欧债危机,也可能使房地产出现大调整,届时房价跌深後,也将吸引买盘介入。到时候涨幅很大的亚洲房地产,恐怕有较大回档压力。

还有一个千万不可忽视的,是美国经济再起的能力。不论是美元、美股,或是美国国力,已经被唱衰很久了,但若以今年全球股市到九月九日为止的表现来看,最弱势的欧洲股市跌幅都逾二O%,其中义大利跌三O.五%、德国跌二四.九%、法国跌二一.八二%、中国的上海股市跌一一.O二%、深圳股市跌二O.六四%、日本跌一四.六八%、韩国跌一一.七五%,但美国道琼指数只下跌五.O六%,那斯达克下跌六.九七%,在全球主要股市中的表现,美股表现相对强势。

今年IT产业出现很多专利诉讼,美国其实掌握了最大优势,在进入新一轮的网路世界,美国竞争力更是无人能出其右,千万不要看衰美国!

目前欧债危机四起,全球投资者人心惶惶,但是长线投资已开始出现质变与量变,卓越的投资家此时应逢高出脱已经涨了十几年的高基期标的,回头找找,那些被弃置一旁、却由谷底回升的好标的。(完)

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我的构想读后感
篇三:杜拜货币政策

读《我的构想》有感

提起中东,不由得令人想起战争、冲突和沙漠,但阿联酋第二大城市迪拜是其中的例外。这里有从未被破坏过的美丽海滩和充满神秘色彩的沙漠奇景,有全球最大的室内滑雪场和最壮观的超大客机航队,还有世界级的购物天堂和展示着顶级奢华的娱乐场所等等……。从名不见经传的沙漠小镇到蜚声全球的现代化都市,迪拜只用了35年。从现代化都市向纽约、东京和香港看齐,迪拜雄心勃勃,运筹帷幄。是什么支撑了迪拜数10年的持续高速发展?是什么促成了迪拜一个又一个奇迹的出现?又是什么在鼓舞着迪拜的领导人和企业家梦无止境,勇往直前?

本书是一部不可多得的好书,非常有幸是谈总推荐给我们读的,读后受益匪浅。阿拉伯联合酋长国副总统兼总理、迪拜酋长谢赫穆罕默德·本·拉希德·阿勒马克图姆殿下在书中探讨了阿联酋发展经历的多个方面:创优经历,阿联酋从区域经济中心转变为世界辅助经济中心的经历,进一步依赖优质服务、旅游、知识经济、创造性人力资源的经历,实现国家希冀的发展率的经历。 本书的素材来源于对发展的亲身经历、个人的生活经历和每日的实践。书中分析了实现进步和领先的基本因素,特别是独特的构想、渴望提高人民地位的领导、有效的管理、能使领导的构想变为现实的工作组等。本书论述的是独特的发展经验,为世界提供了一个可以效仿的典范文明共存、宗教共处、多样化、合作创优等。

对中国读者而言,迪拜危机对中国的影响则也是分为多个方面的:在房地产方面,由于迪拜的前车之鉴,国家的调控措施恐怕会变得更加慎重。同时,12月14日温家宝总理表示要坚决抑制房价过快上涨,人民日报等报刊也炮轰高房价。又由于国家明年将继续 “保持宏观经济政策的连续性和稳定性,继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”,可以认定明年的房价将不会“过快”地上涨。

由于央行和各级政府通常将CPI、PPI的稳定作为“稳定物价”的标准,因此宽松的货币政策中“多余”的资金将不可避免地涌入A股市场,推高股指(关于房地产价格和股票债券等资产价格与货币政策的关系,国内的研究还处于初级阶段,因此短期内CPI依然是政府和央行调控的主要目标,而非房价股价等资产价格)。从技术面看,11月底的A股市场的大幅回调符合牛市回调的特点。通常牛市中期是遇利空则调整(而且是提前主动回调),遇利多上涨;牛市末期则相反,牛市末期则是遇利空而上涨,熊市末期遇利好而下跌。因此,可以认为迪拜债务危机对中国股市的影响利大于弊,有利于A股市场的健康上涨。 “最冷的寒冬过去了,春天还会远吗?我们遇见的只是倒春寒而已。”春天已经来了,连夏天都快到了。 迪拜空荡荡的桅杆可曾启迪你的迷思?沉舟侧畔病树前头,你能否加入百舸争流的行列?

远处,夕阳西下,残阳似血,落日熔金。

当前经济危机分析
篇四:杜拜货币政策

当前金融危机分析

吴滢

哲学社会学院

学号:01100135

教学号:11100135

摘要:

在全球化趋势下,世界各国普遍面临着经济危机。从经济危机的由来,特点及解决之道三个层面,横纵对比。结合历史上发生过的经济危机,及中西方所面临的不同挑战,对当前的经济危机进行剖析。

关键词:金融危机 次贷危机 金融市场 扩大内需

正文:

在过去几年中,世界发生了多次经济危机,从美国次贷金融海啸,杜拜的债务,到目前尚在演变中的欧洲主权债务危机,每一次的经济危机,都对各国股市,带来极大的冲击,股市崩溃,导致投资者人心惶惶,不知何去何从。

每一次的经济危机,在发生之前,几乎都是没有预兆可寻,大部分投资者,都没有先见之明,因此都无法事先脱售股票,以避免亏损。绝大多数投资者都是在危机越来越严重时,才在惊慌失措中低价售股,蒙受重大的亏蚀,到危机消逝后,股市回升,他们才发现他们是在最低潮时卖股,那时已后悔莫及了。每一个经济危机,都是极为错综复杂的,从发生的前因、诱因,事情的演变,到消弥平息,即使写成一本书,也未必能交待清楚。每一次经济危机暴发后,大众传播媒介都会详细报道,甚至极尽渲染的能事。

金融动荡已经影响到实体经济的发展,各界都担心全球经济衰退会由此开始。我们不得不放慢经济发展的脚步,去深入分析危机的来龙去脉,更好的警示未来的经济发展道路。

经济危机的由来:

目前世界经济的一体化,凯恩斯主义的高需求能刺激经济增长的主流经济指导思想,在电子信息时代的背景下,将继续推动世界经济在高位运行,经济的不可控性增大,投机压力破坏了国家稳定并刺激市场的货币汇率调节的机能,由于电子金融的速度和资金可以巨大产生信贷的优势,实物资产的增速远远无法与之平衡,有效需求很快会被放大成过热需求,如果哪个国家的宏观调控能力和福利经济做得不到位,该国经济就将成为世界经济风险的消化场,整个国家的财富被洗劫一空。世界经济已成为“寄生虫”的高风险经济。杜拜货币政策。

在当前中国经济金融增长高位加快尤其是资产价格过快攀升,同时经济金融开放进程提速的背景下,始于美国的次级债危机再一次为我们敲响了警钟。

经济决定金融,次级债危机始于美国房地产市场。911事件后,在宽松货币政策、积极减税政策的刺激下,美国的住房消费需求迅速增长,而全球流动性过剩亦使得房贷市场供大于求,消费者和金融机构的风险偏好普遍增强,房屋抵押贷款快速增长,并推动了房价格迅猛上涨。但随着美联储货币政策的紧缩和油价不断上涨,美国经济复苏放缓和居民收入增速下降,消费者还贷压力不断加大,违约风险开始集中暴露,房价也开始下跌。

这种风险迅速传至美国的信贷市场。近年来美国旺盛的信贷需求使金融机构的整体风险意识普遍有所淡化,为提高收益而忽视操作风险的倾向在业务扩张中亦不断强化。违约事件集中暴露后,许多金融机构陷入了不良资产激增、抵押品赎回权丧失率上升和资金周转紧张的困境,加之对美国经济增长预期放缓,一些金融机构提前催收可疑贷款的措施进一步增加了违约事件的发生。

信贷资产质量问题的暴露又很快传导至资本市场。首先,次级债危机直接导致以房屋抵押贷款为证券化标的的各类债券的贬值,一些优质债券也由于市场的普遍看淡而遭到错杀,同时一些与次级债类似的企业债亦被投资者抛售。其次,投资于次级债和其他高风险债券的

基金遭到抛售和赎回,与房地产相关行业的股票也受到重创,加之不良的市场预期引导,美国股指近来下跌明显。

在目前全球资本流动日益频繁且国际企业多地上市的背景下,出于对受次级债牵连企业的盈利前景及经济增长前景的担忧,全球股市普遍出现了一种不良预期,最终引发了一场令人关注的股市大动荡。

可见,次级债危机的根源在于美国的房地产市场泡沫的堆积以及居民的过度负债消费。房价下跌后,大量的房屋抵押消费贷款来源被切断,导致作为美国经济增长主要推动力的消费增长乏力,经济增长预期进一步下降,如此形成恶性循环。

经济危机的特点:

从历史发展的规律上看待经济危机,每一次大的经济危机之后都引发了大规模的世界性的动乱,在经济危机面前许多损失比较惨重的老牌强国在经济危机之中都会通过一些过激的手段来转移国内对经济危机的视线,比如第一次第二次世界大战的爆发都有经济危机带来的影响和影子。当然,当今世界全球化进程的加快大规模的战争是不可能会爆发,但是一些国家因为经济危机引发出动乱不可避免的,国家引发出动乱的同时,一些国与国之间的惊蛰也会日趋加剧,主要体现在能源控制、附属国控制、以及自身国际地位的维护。在经济危机之后国际的格局必然会经历一次重新洗牌,这其中的变数很大,是很难预料的。但是总体上看经济危机中能够受益的都是那些新兴的快速发展国家,他们在经济危机之前有可能只是引人注目,但经济危机之后却能成为举世注目的新兴势力。这些成功的国家无一例外都是在经济危机中审视时度,不断积蓄发展的必要条件,在经济危机之后一举崛起。这一点中国就有外界不可比拟的优势,如果我们中国能够把握住机遇,这次经济危机有可能是中国重新站在世界巅峰的大好时机。

经济位子总体来说对中国的影响还是有限的,中国虽然已经入世许多年,但中国还主要是以产品国内消耗为主,经济危机主要是对那些依赖进出口贸易的国家有重要影响,比如日本,韩国等,特别是韩国这样刚刚兴起,国家外汇储备并不是很雄厚的新兴制造业国家,日子很难过。而中国在经济危机之时面对国外出口市场的萎缩可以将消费大范围的转移到国内,中共的人口基数是一个庞大的消费体,虽然经济危机对中国经济有一定的影响,但中国拥有雄厚的外汇储备和国有企业的表率作用。所以中国顺利度过经济危机是没有多大问题的。我们国人一定要有信心。再一方面,我们不要消极的把经济危机看做是一场灾难,对于中国这样拥有庞大人口基数能够消耗国内富余产品的国家在自保之余也要做好经济危机之后的迅速生产和资本扩大。这一点国内一些大型国企在经济危机之时在澳大利亚和巴西等主要铁矿石出口国家买下的那些大中型矿产公司,以及赴欧洲采购团是很明智的,趁现在便宜多买下备用,对方也乐意将不断贬值的公司处理给我们,我们也乐意用很低的投入换回我们以前急需却因为价格问题无法实现的技术、物资、储备。所以经济危机之时,我们国家走出去的战略是正确的,即在世界上传达了中国已经强大的信号,提升了国家地位和形象也是我们在经济危机之后能够用这些资本迅速提升经济发展,可以预见,在经济危机之后中国必定又会出现一个经济急速发展的高峰。另一方面,经济危机也是对中国这几年经济粗放式发展的一次筛选,那些高能耗,高污染,高成本,低附加值,低技术含量的产品和企业必然会遭到淘汰,这样会进一步优化我国的经济结构,使经济危机之后的中国以更健康更稳健的步伐前进。当然,在这个筛选和淘汰的过程中必然会出现一定的阵痛,这一点和当年的国企改制是一样的,虽然痛,但措施是正确的,只有将那些腐肉、烂肉剔除掉才能使以后的经济健康发展。我们国人一定要坚持住。最后,经济危机对我们中国来说也是一个机遇,一个让中国重新崛起成为世界一流国家的机遇,经济危机之后,世界上主要的老牌经济强国都肯定会不

同程度上元气大伤,那些主要的依靠进出口制造业,外贸出口,高端市场销售的日本、英国、韩国、法国、德国甚至是美国都会损失很多,这时候我们没有因为外贸出口损失多少的中国的分量会逐步加重。有毅力和耐心我们就一定会比以前更好。有信心,有毅力,有耐心,有付出,我们一定能够度过经济危机。在经济危机中我们付出的更多,早经济危机时我们要学习的更多,在经济危机时我们要思考的更多。经济危机不可怕,可怕的是没有信心。

经济危机对中国人既是机遇又是挑战,我们把握住了机遇中国从此再次腾飞,我们迎接住了挑战中国从此屹立巅峰。

解决之道:

西方是资本主义的故乡,经济危机是资本主义经济的特有产物。所以从19世纪以来,经济危机几乎是欧美国家的家常便饭。通常认为,从1825年英国发生世界上第一场经济危机开始,这种危机就经常造访西方国家,大约每十年发生一次,如1837年、1847年、1857年和1866年都有发生。 进入第二次工业革命以后,危机更为频繁,直到走向世界大战。两次世界大战均与经济危机有关,或者说都是资本主义经济危机的直接产物。在众多的危机中,美国人特别把1837、1872、1893、1907和1929年这五次经济危机称为大萧条。第二次世界大战后,资本主义国家照样不能避免危机的袭击。我国有学者指出,战后西方经历了四次普遍性的危机:1948-1949年、1957-1958年、1973-1975年和1979-1982年。

危机造成了生产力的倒退、大量工人失业、社会动荡等。但危机对资本主义的影响是双重的,即一方面它们在某种意义上威胁着资本主义的生存,特别是1929-1933年的大萧条,但另一方面,它们又促进了资本主义的发展。以现在的眼光看,以往的危机对资本主义生存的威胁都不太严重,危机后总是走向新一轮的发展。实际上,通过危机,它消除了一些不利于自身发展的落后的东西,比如淘汰一些落后的生产力,然后通过竞争进入新一轮的繁荣。进一步的观察还能发现,紧随着危机而来的新一轮的经济发展动力,往往来自新生产力的投入使用及国家或企业的经济管理水平的提高。所以,至少在19世纪里,可以说经济危机也是资本主义实现发展的方式之一,舍此它就无法达到淘汰旧的、落后的生产力的目的。当然,这些都是事后的分析,就当时的西方各国来说,它们走出危机的方式颇值得我们注意。大体上讲,有这么几种:

1、政府为稳定社会而在一定程度上照顾穷苦百姓的基本生活,启动内需,增加就业。这是西方国家发展史上常用的抗危机的办法。早在1848年革命中,法国的临时政府就曾成立国立工厂,当时巴黎加入国立工厂的失业或无业的劳动群众曾多达12万人。不管他们原来的职业如何,他们都参加修桥铺路、扫街种树等工作。法国临时政府还通过一些规定,如不超过10法郎的典当物品均归还主人(这种物品一般都是贫苦群众的生活必需品),废除中间包工,劳动时间减少一小时(巴黎减至11小时)等。此外,还规定取消零售酒税,废除旧日因无力付清债务而产生的民事拘禁。这些措施的目的都是尽可能使普通劳动

杜拜货币政策

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